ЦФА Беларуси vs 259-ФЗ России: сравнение двух моделей

Россия и Беларусь решают одну задачу — легализовать токенизированные активы, — но построили две разные модели. Российская опирается на федеральный закон: ЦФА обращаются через операторов из реестра Банка России, инвестор платит НДФЛ 13–15%. Белорусская держится на Декрете № 8 и указах № 367, № 166 и № 19: допуск операторов — через резидентство в ПВТ, доходы физлиц через них подоходным налогом не облагаются, а с 18.07.2026 появился институт криптобанков. Эта страница — обновление нашего раннего сравнительного разбора от 12.07.2026, написанного до указов № 367/166/19 и появления криптобанков.

Оговорка о терминах: в белорусских нормативных актах термина «ЦФА» нет — там фигурируют «цифровые знаки (токены)» (ст. 111-1 НК РБ), а «цифровые финансовые активы» — рыночный термин, закрепившийся за токенизированными долговыми инструментами (так их называют Finstore и СМИ); что стоит за понятием вообще — в глоссарии основного сайта. Корректно сравнивать не совпадающие объекты, а две модели регулирования.

Примечание: в «Сравнительном анализе регулирования токенизированных активов в Беларуси и России» — том самом раннем разборе — из НПА РБ упомянут только Декрет № 8.

Сводная таблица

Пять базовых критериев плюс две справочные строки — масштаб и уникальные элементы.

Правовая база двух стран разобрана подробно в разделе «Законодательство», операторы — в разделе «Платформы».

Регулирование: четыре акта против одного закона

В Беларуси базовый акт — Декрет № 8 «О развитии цифровой экономики» от 21.12.2017: он легализовал выпуск, биржевые операции и обмен токенов через резидентов ПВТ. Три указа достроили режим: № 367 (в силе с 20.09.2024) оставил физлицам единственный канал — зарегистрированные в РБ криптоплатформы и криптообменники (P2P и зарубежные площадки запрещены, юрлица получили право внешнеторговых расчётов токенами); № 166 (в силе с 26.04.2025) ввёл налогообложение доходов от незаконных операций; № 19 (в силе с 18.07.2026) — криптобанки, перечень разрешённых токенов и 11 видов операций с ними.

Классической «лицензии на ЦФА» нет: допуск — регистрация резидентства ПВТ по видам деятельности («биржевые операции с токенами», «операции по обмену токенов», «создание и размещение собственных токенов (ICO)») плюс двойной контроль Набсовета ПВТ и Нацбанка, а с 2026 года — обязательное включение в реестр криптобанков НБРБ. Первых двух резидентов в статусе криптобанка зарегистрировали 28.09.2026, но в реестре НБРБ их пока нет — деятельность начнётся только после включения.

В России модель держится на одном законе — 259-ФЗ от 31.07.2020: операторы информационных систем и операторы обмена работают в реестре ЦБ РФ (ч. 3 ст. 4), а № 45-ФЗ от 11.03.2024 разрешил ЦФА во внешнеторговых расчётах. Редакции закона разбирает основной сайт: полный текст 259-ФЗ и редакция 2026 года.

Защита инвестора: категории против тестирования

Белорусские правила 2026 года вводят категоризацию: неквалифицированным инвесторам установлен лимит 80 тыс. BYN на одной площадке; квалифицированный статус — доход от 80 тыс. BYN в год либо имущество от 150 тыс. BYN плюс опыт от трёх лет или аттестат; особо квалифицированный — доход свыше 300 тыс. BYN в год или имущество свыше 600 тыс. BYN. Точная дата старта правил расходится в источниках (01.04.2026 — bbm.by; 01.05.2026 — 1a.by). Параллельно ужесточены требования к эмитентам: работа не менее года, без убытков, полный уставный фонд, раскрытие отчётности; платформы вправе приостанавливать размещения при ненадлежащем исполнении обязательств. Эксперты ждут сужения спроса из-за лимитов (bbm.by).

В России вход розницы регулируется тестированием и квалификацией по требованиям ЦБ.

Налоги: 0% через операторов против НДФЛ 13–15%

Главный контраст двух моделей. В Беларуси доходы физлиц от операций через зарегистрированных операторов ПВТ подоходным налогом не облагаются (разъяснение МНС, февраль 2025); с 2026 года не облагаются и проценты по токенам — при сроке обращения свыше года и отсутствии досрочного погашения в первый год. Облагаются только незаконные операции — P2P-сделки и зарубежные площадки, запрещённые Указом № 367: по Указу № 166 налоговая база равна доходу из постановления об административном правонарушении, умноженному на коэффициент 0,0367 на 2026 год. Юрлица-резиденты ПВТ платят с токен-операций налог на прибыль по ставке 9% с валовой прибыли (с 2025 года освобождение по Декрету № 8 в части этих операций приостановлено); криптобанки — те же 9% с прибыли плюс 1% выручки в Секретариат Набсовета ПВТ. Примеры — в разделе «Налоги».

В России стандартная схема: НДФЛ 13% до 2,4 млн руб. дохода за год и 15% с превышения (нерезиденты — 30%), оператор выступает налоговым агентом и удерживает налог сам. Белорусский законный канал обнуляет эту нагрузку, российский — встроил её в модель.

Ликвидность: где данные есть, а где их нет

По Беларуси публичной статистики вторичного рынка долговых токенов нет: данные «Айгенис» за 2025 год (разбивка и источник — в «Масштабе 2025» ниже) покрывают только первичные размещения. Накопленно по Finstore — около $300 млн, 840 выпусков, примерно 130 эмитентов с 2019 года (февраль 2026). Сигналы напряжённости косвенные: в 2026 году «Свисс Лизинг» прекратила обязательства, торги токенами «ФаворитЛизинг» приостановлены.

В России ЦФА обращаются в информационных системах операторов из реестра ЦБ — но сопоставимой публичной статистики вторичного рынка в наших источниках нет, поэтому корректно сравнить «вторички» двух стран пока невозможно. Вывод: по ликвидности обе модели прозрачны слабо.

Риски: страховки нет ни там, ни там

Ни белорусские, ни российские токены не застрахованы. В Беларуси господдержка распространяется только на банковские вклады — токен вкладом не является, и сами платформы предупреждают о возможной полной потере средств. В России ЦФА тоже не попадают под механизм АСВ.

Ориентир реального риска — дефолты в Беларуси: эмитенты BAYAN и GLOBAL&AKTIV (компании граждан Казахстана) разместили на Finstore 16 выпусков с доходностью около 5,5% годовых, выплаты прошли лишь по четырём; потери — около $13 млн у примерно 1600 инвесторов (данные КГК, сентябрь 2025). Деньги выводились за рубеж, примерно в половине проверенных случаев не возвращались (neg.by, 05.09.2025). BEROC считает сигналом риска даже доходность до 10% годовых в валюте. О казахстанском рынке — на соседнем субдомене kz.259cfa.ru.

Масштаб 2025: разные лиги

Беларусь за 2025 год: 282,1 млн BYN (≈ $90 млн) сделок с долговыми токенами — Finstore 135 млн, BYNEX 110,5 млн, FainEX 36,6 млн (данные «Айгенис», bbm.by, 20.07.2026); плюс криптоинфраструктура — оборот внешнеторговых операций с цифровыми активами за 7 месяцев 2025 года $1,7 млрд (neg.by, 05.09.2025); ожидание на весь 2025 год было «до $3 млрд», но фактический итог в открытых источниках не опубликован.

Россия за 2025 год: 1,65 трлн руб. размещений, 1615 выпусков, 197 эмитентов — по ACRA (апрель 2026). Оценки годового объёма российского рынка в публикациях расходятся, поэтому каждая российская цифра здесь — с явным источником и датой. Хроника белорусского рынка — в разделе «Рынок».

Что уникального у каждой модели

Белорусская модель содержит элементы, аналогов которым в российском регулировании нет:

• Криптобанки (Указ № 19): акционерное общество — резидент ПВТ с уставным фондом не менее 20 млн BYN и нормативным капиталом не менее 30 млн BYN, с безотзывным вкладом 10 млн BYN в Нацбанке; вправе вести 11 видов операций — от вкладов и гарантий до стейкинга и выпуска токенов. Нацбанк вправе ограничивать их число и объёмы операций.
• Перечень из 26 разрешённых токенов: топ-100 CoinMarketCap без анонимных монет — Monero и Zcash запрещены.

У российской модели симметричного «уникального» в таблице нет — её сила в другом: единый закон, формализованный реестр операторов и масштаб, которого Беларусь на долговых токенах пока не достигла. Российские операторы реестра ЦБ разобраны на основном сайте в разделе «Платформы ЦФА».

Итог

• Регулирование: Беларусь — Декрет № 8 плюс указы № 367/166/19, допуск через ПВТ и реестр криптобанков НБРБ; Россия — 259-ФЗ от 31.07.2020 и № 45-ФЗ от 11.03.2024, операторы в реестре ЦБ.
• Защита: Беларусь — категории инвесторов и лимит 80 тыс. BYN для неквалифицированных; Россия — тестирование и квалификация по требованиям ЦБ.
• Налоги: Беларусь — 0% подоходного через операторов ПВТ (за незаконные операции — база × 0,0367); Россия — НДФЛ 13/15% у налогового агента.
• Ликвидность: публичной статистики вторичного рынка нет ни в одной из стран; белорусская цифра 282,1 млн BYN — только первичные размещения.
• Масштаб: 282,1 млн BYN (≈ $90 млн) против 1,65 трлн руб., 1615 выпусков и 197 эмитентов (по ACRA, апр. 2026) — разные лиги.
• Страховки нет в обеих странах: в Беларуси господдержка — только вклады, в России ЦФА вне АСВ; дефолты эмитентов в РБ стоили инвесторам около $13 млн.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.